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IFC Markets
04/12/2014, 06:09
En condiciones en que los ingresos presupuestarios dependen de los precios de la energía a la moneda nacional se subordina a la volatilidad del mercado. Por ejemplo, la correlación entre el rublo ruso ylos futuros de Brent para el último mes fue del 80%, prácticamente eliminando la influencia de otros factores. Entre las "monedas de los productos básicos" la moneda nacional de Rusia mostró la resistencia mínima a la incertidumbre del mercado del petróleo. Desde el comienzo de este año el BRENT ha perdido el 30%, mientras que el rublo ruso - alrededor del 43%. Los valores son comparables. Además, un 13% se puede atribuir a las sanciones y el bloqueo económico a Rusia. Hasta el último momento no había certeza acerca de la reacción de la OPEP de crecimiento de la oferta de petróleo. Todavía no hay certeza sobre el nivel de rentabilidad de los proyectos de esquisto que pueden detener el declive del mercado del petróleo. Cómo eliminar el efecto de la incertidumbre de la energía para la moneda nacional y la forma de cubrir los riesgos?
Vamos a considerar un instrumento de difusión [CAD+MXN+NOK+RUB]/BRENT, compuesto sobre la base de la tecnología PCI . Este instrumento se basa en la cotización de las monedas de los productos básicos (dólar canadiense, el peso mexicano, corona noruega y el rublo ruso) contra futuros BRENT - usamos el tipo de cambio cruzado FX. Los pesos de la cartera básica se seleccionan basándose en la vulnerabilidad de la balanza comercial exportadora a las condiciones del mercado de la energía. La siguiente tabla muestra el porcentaje de los ingresos del presupuesto; sobre la base de los ingresos de exportación de petróleo por valor BRENT de $ 71 por barril (el precio no afecta a los pesos relativos). Utilizamos datos de la Agencia Internacional de Energía.
Moneda La participación de las exportaciones de petróleo en los ingresos presupuestarios,%
RUB 43
NOK 15
MXN 13
CAD 6
Los pesos de la cartera básica se eligen en proporción a las acciones subyacentes que cotizan: CAD - 3,75%, MXN - 8,35%, NOK - 9,85%, RUB - 28,05%. El 50% restante de la cuenta de capital para futuros BRENT. La operación de compra de propagación corresponden al portfolio de la apertura de una posición larga [CAD + MXN + NOK + RUB] y la una posición corta de BRENT. El gráfico diario del instrumento, basado en los precios de apertura / cierre se compone en la plataforma NetTradeX y se presenta en la siguiente figura.
El instrumento es ideal para trabajar dentro del canal como parte de una estrategia de reversión a la media. Se utiliza una gama de 13 días y la media móvil exponencial dentro del canal BollingerBands. La posición se abrió en la intersección del cuerpo de la vela con un borde del canal (óvalo rojo) y se cierra con el toque de un promedio (círculo sólido) que se mueve. La línea de restricción riesgo de puntos se define basándose en la distancia entre el borde actual del canal y el valor promedio móvil en el momento de la apertura. De las diez ofertas destacadas sólo una es rentable, y la pérdida está limitada por un tope. La relación de beneficio / pérdida es mayor que uno, en función de la volatilidad del mercado.
Esta estrategia permite evitar el riesgo de caída de liquidez que existe cuando se sigue la tendencia de mercado "fina" de las monedas de los productos básicos. La segunda ventaja es que los resultados del comercio se determinan sólo por la relación fundamental entre la balanza comercial y las exportaciones de petróleo. La estructura del presupuesto tiene una alta inercia y el peso de la cartera básica puede permanecer constante durante muchos años. La incertidumbre del mercado del crudo es mucho menos importante en este enfoque: el gráfico muestra la ausencia de numerosas lagunas peligrosas, y sólo un débil aumento de diez por ciento en el período de alta volatilidad (desde el 9 de septiembre).